【IDBD-195】しみけんの新人ぶった斬りFUCK 6本番 复盘巴菲特8个逆向投资经典案例：绝大无数并不EASY！
起首：雪球【IDBD-195】しみけんの新人ぶった斬りFUCK 6本番
为了学习巴菲特，笔者发明了一个叫作“市赚率”的估值参数，其公式为：市赚率=市盈率/净钞票收益率（PR=PE/ROE）。当市赚率等于1PR为合理估值，大于1PR和小于1PR则为高估和低估。巴菲特4折5折6折买股，笔者也有条不紊4折5折6折买股。
值得防御的是，复盘巴菲特8个逆向投资经典案例不错发现。绝大无数并不EASY，或多或少都存在远景不解的问题，像极了我我正大在抄底的耗尽医药股。
1972年喜诗糖果：优秀企业的开山之作，巴菲特碎裂3PB心魔
1972年，因为摄取东说念主无心盘算，是以巴菲特买下了优秀企业的“开山之作”喜诗糖果。ROE高达25%，买入价12.5PE，市赚率=12.5/25=0.5PR，十分于半价买入。天然市盈率不高，但市净率却高达3.125PB，这关于习气了捡烟蒂的巴菲特极为灾荒，好在巴菲特最终碎裂了心魔。2000年鼓动大会，巴菲特示意：“淌若能够找到许多半价交游的公司，咱们会被宠若惊。”研讨到喜诗糖果恰是优秀企业的开山制作，是以这个“半价”很可能就包括了喜诗糖果。
1973年华盛顿邮报：水门事件总统禁令，让巴菲特最大浮亏25%
1973年，《华盛顿邮报》因为报说念水门事件遇到总统禁令，致使可能取消旗下电视台的生意派司。ROE是15.7%，买入价8.1PE，市赚率=8.1/15.7=0.52PR，十分于半价多点。值得防御的是，买入价对应的市净率独一1PB多点，是以关于巴菲特并不算心魔。然而由于总统禁令和股市走熊的双重打击，是以巴菲特买入后最大浮亏25%，那时不少投资者都惦念邮报倒闭。值得防御的是，巴菲特在鼓动信里声称最终跌到了内在价值的2折以内。评释注解这个略显复杂，笔者会另开文写写。
1976年盖可保障：搞定层胡乱盘算，巴菲特严慎抄底
1976年，盖可保障盘算穷苦。这家名为“政府雇员保障公司”的企业，真的为了扩大商场份额对抗初志，概念客户也不再局限于安全驾驶的政府雇员。搞定层换东说念主之后，巴菲特开动抄底，最低2好意思元。不外实在的大头资金，却买了可调治优先股。1980年窘境回转之后，巴菲特陆续加仓。往常的ROE高达30.8%，加仓价4.43PE，市赚率=4.43/30.8=0.14PR。之是以这样低估，是因为很少有东说念主服气盖可保障能活下来。
1988年适口可乐：内忧外祸之际，巴菲特大举抄底
1988年，适口可乐与装瓶商发生矛盾，新口味的可乐也遇到商场支配，可谓是内忧外祸。1988年，ROE高达31%，买入价14.7PE，市赚率=14.7/31=0.474PR。1989年，ROE高达46%，买入价15PE，市赚率=15/46%=0.326PR。两年平均下来，刚好就是0.4PR。相配正值的是，从那时起，“40好意思分买入1好意思元”就成了巴菲特的理论禅。至此，十年十倍的传闻崇敬开启。
1990年富国银行：地产危境影响，买入次年功绩崩盘
1990年，好意思国加州地产危境导致富国银行股价暴跌。往常的ROE高达23.33%，买入价4.32PE，市赚率=4.32/23.33%=0.19PR，十分于不到2折。受到地产危境影响，即等于盘算严慎、拨备阔气的富国银行也仍然无法独善其身，巴菲特买入次年便出现了功绩崩盘。巴菲特之是以勇于抄底，就是服气地产危境事后，ROE能够重回危境前的20%以上。至此，又一个十年十倍出身了。
2008年高盛：次贷危境来袭，巴菲特买入优先股
2008年，次贷危境导致高盛盘算窘境。巴菲特买入了可调治优先股，对应那时的股价约为1PB市净率。淌若ROE能够重回危境前的15%以上，那么巴菲特的买入价是6.6PE。市赚率=6.6/15=0.44PR，基本就是4折多点。比拟可惜的是，次贷危境之后的高盛已沦为庸俗企业，ROE渊博独一10%傍边，并未达到危境前的15%以上，巴菲特的投资神迹并未重现。
2008年比亚迪：芒格锋利提议，巴菲特无奈买入
2008年，次贷危境导致比亚迪功绩下滑，即便往常还未适度，但ROE大致率不超10%。危境前的三年里，比亚迪的平均ROE约为16%。淌若能够重回危境前的ROE，巴菲特的买入价十分于8PE。市赚率=8/16=0.5PR，基本就是半价买入。万万没意料的是，买入次年便竣行状绩回转，ROE高达20%，比亚迪的股价一年十倍，市赚率也擢升了1PR。在这之后，比亚迪重回庸俗。商场先生给了巴菲特两次高估卖出的契机，第一次没卖，第二次等了13年。
2016年苹果：功绩少顷下滑，巴菲特有机可趁
先锋成人电影2016年，苹果功绩下滑，来自中国厂商的竞争压力也逐步清晰，巴菲特有机可趁。2016年，ROE高达36.9%，买入价13.19PE，市赚率=13.19/36.9=0.36PR。2017年，ROE高达36.87%，买入价14.54PE，市赚率=14.54/36.87=0.39PR。两年平均下来，均未擢升0.4PR，是以巴菲特仍在服从“40好意思分买入1好意思元”的投资圭臬。本年开动，巴菲特高估大减仓，9年9倍的投资神迹再度演出。
上述八大经典案例，笔者是凭借记念写的，约莫占了巴菲特逆向投资经典案例的半数以上。绝不夸张的说，莫得一个案例是EASY的，或多或少都存在远景不解的问题。面临这些案例，巴菲特主要有三种抄底计谋：
1.明知功绩会崩，仍然抄底买入。最典型的就是富国银行。巴菲特买入次年功绩崩盘。由此可见，巴菲特对窘境回转十分细目。
2.企业远景阴雨，初步回转重仓。最典型的就是盖可保障。巴菲特早在1976年就开动买入，一直逐步买到了1980年才算适度。
3.无视微恙小灾，顽强重仓买入。最典型的就是适口可乐和苹果公司。所遇问题都是微恙小灾，巴菲特短短两年便买成第一重仓。
看到这里，好多读者都会咋舌于盖可保障和富国银行的惊天低估。关于这少量，彼得林奇曾写过：我方从业初期，投资窘境回转股很容易。致使仍是窘境回转了，投资者仍然不敢买入。到了从业后期，抢跑者比比王人是。致使窘境回转还莫得苗头，股价便已开涨。
****** 丽都分割线：写给正在抄底耗尽医药的我方 ******
著述的终末要说的是，针对国企央企无法收购，只可通过股价上升和股利支付竣事价值回来。笔者还以50%股利支付算作标杆，为市赚率加了一个修正总计（PR=N*PE/ROE）。股利支付率≥50%的企业，修正总计N为1.0（50%除50%）；股利支付率≤25%的企业，修正总计N为2.0（50%除以25%）。50%＞股利支付率＞25%的企业，举例40%的企业，修正总计为1.25（50%除以40%）。
笔者当今正在温煦的耗尽医药股共有10个。永诀是贵州茅台（0.64PR+3.76%）、五粮液（0.61PR+3.92%）、泸州老窖（0.37PR+4.60%）、好意思的集团（0.55PR+5.05%）、海信家电（0.43PR+4.74%）、格力电器（0.32PR+5.90%）、济川药业（0.52PR+4.15%）、长春高新（0.56PR+4.69%）、华特达因（0.54PR+7.44%）、传音控股（0.36PR+6.62%）。括号当中前边的数值为修正市赚率【IDBD-195】しみけんの新人ぶった斬りFUCK 6本番，后头的数值为股息率。巴菲特陶冶了我三种抄底计谋，究竟若何遴选，当今还在想考当中。
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